Moody’s ‘mengguncang’ Pemex: Ia menurunkan peringkatnya dan menempatkannya pada risiko besar

Banyu Uwir

Moody's 'mengguncang' Pemex: Ia menurunkan peringkatnya dan menempatkannya pada risiko besar

Lembaga pemeringkat Moody’s Peringkat Petroleos Mexicanos (Pemex) tiba-tiba diturunkan dua tingkat, dari B1 menjadi B3 dengan prospek negatif, karena memburuknya kualitas kreditnya.

“Penurunan menjadi B3 menggabungkan memburuknya kualitas kredit intrinsik PEMEXserta peninjauan asumsi Moody’s mengenai dukungan yang diterima perusahaan dari pemerintah yang naik dari sangat tinggi,” jelas lembaga pemeringkat tersebut dengan nada waspada.

Peringkat B3 dinilai Sangat Spekulatif. Dan hal ini akan membuat Pemex hanya satu tingkat lagi untuk dianggap sebagai Risiko Ketidakpatuhan yang Substansial (tempat peringkat Caa1, Caa2, dan Caa3 berada).

Perlu diingat hal itu Ulasan terakhir yang dibuat Moody’s mengenai peringkat Pemex adalah pada 11 Juli 2022dari Ba3 dengan prospek negatif menjadi B1 dengan prospek stabil.

Jika ditinjau kembali, pemerintahan saat ini menerima perusahaan minyak tersebut dengan peringkat Baa3, yang berarti bahwa dalam lima tahun perusahaan tersebut telah menurunkan enam peringkat pada skala global Moody’s.

Perubahan tersebut mempertimbangkan asumsi Moody’s mengenai kemungkinan perubahan kemauan untuk mendukung pembayaran pelunasan utang secara penuh di tahun-tahun mendatang, mengingat peningkatan kebutuhan uang tunai Pemex dan proyeksi Moody’s mengenai semakin memburuknya kondisi fiskal pemerintah pada tahun 2024.


“Kemerosotan ini disebabkan oleh peningkatan defisit yang cukup besar, didorong oleh belanja sosial, tingginya biaya pinjaman, dan tingginya biaya proyek-proyek penting,” tambah lembaga pemeringkat tersebut.

Moody’s mengantisipasi biaya tersebut Dukungan apa pun yang diberikan oleh pemerintah berikutnya, yang diharapkan terjadi pada tahun 2024-2025, kemungkinan besar akan lebih besar.

Pengurangan tersebut juga mencakup risiko bahwa perusahaan dapat melakukan transaksi seperti pertukaran utang, pembelian kembali atau transaksi lain apa pun yang dapat mengurangi utang melalui diskon nominal yang signifikan atau perubahan lain apa pun yang mungkin dianggap oleh Moody’s sebagai pertukaran utang yang dipaksakan, yang dianggap sebagai gagal bayar menurut definisi Moody’s.

Prospek peringkat negatif terutama mencerminkan ekspektasi Moody’s bahwa, kecuali reformasi struktural dilakukan dalam strategi bisnisnya, metrik kredit dan arus kas Pemex akan semakin memburuk dalam tiga tahun ke depan, dan hal ini akan meningkatkan kebutuhan akan dukungan.

Selain itu, perspektif negatif juga merenungkan hal tersebut kemungkinan pertukaran hutang secara paksa pada tahun-tahun berikutnya mengingat sebagian besar utang Pemex diperdagangkan di bawah nilai nominal dengan diskon yang signifikan.

Di sisi lain, lembaga pemeringkat juga menurunkan penilaian base credit risk Pemex menjadi ca dari caa3.

Penurunan ini mencerminkan peningkatan kebutuhan likuiditas PEMEX karena kebutuhan modal yang lebih tinggi, biaya modal yang lebih tinggi, dan tingginya jatuh tempo utang yang akan dihadapi dalam 2 hingga 3 tahun ke depan.

Moody’s mengantisipasi bahwa Pemex akan memiliki ketergantungan yang lebih besar pada pendanaan eksternal untuk mengimbangi arus kas bebas negatifnya, yang dipengaruhi oleh berbagai faktor.

Hal ini dapat membantu atau merugikan Pemex di masa depan

Meskipun menurut lembaga pemeringkat, ini adalah skenario yang tidak mungkin terjadi, Peringkat Pemex dapat dinaikkan jika perusahaan membangun struktur permodalan yang lebih berkelanjutan dengan bukti pemulihan kinerja operasi dan perolehan arus kas.

“Selain itu, rencana yang kuat untuk mengatasi tantangan tata kelola perusahaan juga akan mendukung perubahan prospek menjadi stabil,” ujarnya.

Namun, penurunan lebih lanjut dapat terjadi jika kepastian restrukturisasi utang jika terjadi pertukaran paksa meningkat, sehingga perkiraan Moody’s mengenai perkiraan kerugian kreditur perusahaan melebihi yang ditunjukkan dalam peringkat keluarga (CFR) B3.

“Meski cakrawala realisasi asumsi tersebut masih belum pasti, Moody’s dapat menyimpulkan bahwa risiko tersebut akan terwujud dalam jangka waktu 12 hingga 18 bulan, di mana akan dievaluasi konsekuensi kredit dari kondisi tersebut,” ujarnya.

Selain itu, perlu diingat bahwa karena peringkat Pemex sangat bergantung pada dukungan Pemerintah Meksiko, modifikasi pada peringkat negara dapat menyebabkan penurunan peringkat Pemex.